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货币是如何发行的


作者:潘小军   原创   2021-04-09 20:05:06 阅读 (116)


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第一节.投放基础货币的法律依据


根据《中国人民银行法(2003修正)》第二十三条中国人民银行为执行货币政策,可以运用下列货币政策工具:


(一)要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金;


(二)确定中央银行基准利率;


(三)为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现;


(四)向商业银行提供贷款;


(五)在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇;


(六)国务院确定的其他货币政策工具。


第三至五条红色字体部分,即为三种投放基础货币方式的法律依据。


第二节.基础货币投放到市场的具体流程及特点。


第一种投放货币的方式:央行通过市场购买国债、其他政府债券和金融债券投放基础货币,目前是以购买国债为主。


流程如图:


购买国债发行货币流程图

央行通过购买市场的国债,基础货币通过国债持有者流向市场。


央行购买国债以后,央行资产负债表(货币当局资产负债表)的反映为,对政府债务增加,货币发行增加。


国债到期以后,收到政府偿还的债权本金,对政府债务、货币发行会同时减少。因此,购买债权投放基础资金会让央行资产负债表的总金额变大,这个过程也叫“增表”,收回基础货币的过程叫“缩表”。有投放就有收回,但是国债的持有期限很长,一般有数年到数十年。如果通过购买国债发行过量的货币,会造成严重的通货膨胀。


举例,假如央行购买10亿的国债,央行资产负债表(货币当局资产负债表)的变动如下截图:


购买国债发行货币在货币当局资产负债表的反映

第二种投放货币的方式:通过市场购买外汇投放基础货币


由于外汇在国内不能直接使用,出口企业出货收到的外汇必须换成人民币才能在国内流通,央行通过购买市场的外汇,基础货币通过外汇持有者流向市场。


以美元为锚发行货币,有利有弊,利是如果美联储不超发货币,我国不会造成严重的通货膨胀,物价稳定;弊是如果美联储超发货币,会导致我国严重的输入性通货膨胀。


流程如图:


购买外汇发行货币流程图

央行购买外汇以后,央行资产负债表(货币当局资产负债表)的反映为,国外资产-外汇增加,货币发行增加(货币发行到一定的量,经过市场的流通,会慢慢转化为金融性公司存款)。


举例,假如某公司出口了一批货物,收到10亿美元,假如人民币兑美元汇率为7:1,结汇70亿人民币,结汇以后,央行资产负债表(货币当局资产负债表)的变动如下截图:


购买外汇发行货币在货币当局资产负债表的反映

第三种投放货币的方式:通过再贴现、再贷款向金融机构投放基础货币。


再贴现和再贷款差不多,差异就是再贴现提前扣利息,再贷款到期才支付利息。基础货币通过商业银行或金融机构流向市场。如果通过再贴现、再贷款发行过量的货币,会造成严重的通货膨胀。


流程如图:


通过再贴现和再贷款发行货币流程图

种类:


再贷款种类很多,包括SLO(期限1-7天)、SLF(期限1-3月)、中期借贷便利(MLF,期限3-12个月)、PSL(期限超过一年)。


作用:


再贴现、再贷款都是给市场提供基础货币,同时调整市场的融资利率。


弊端:


任何工具有利有弊,再贴现、再贷款到期以后,央行被动缩表,收回基础货币,市场会出现一些行业资金紧张的情况,股市暴跌,非常痛苦。


再贴现、再贷款在央行资产负债表的反映:


央行为商业银行提供再贴现、再贷款以后,央行资产负债表的反映为,对存款性公司、其他金融机构债务增加,货币发行增加。


举例,假如央行给某商业银行或金融机构提供100亿的再贷款,央行资产负债表(货币当局资产负债表)的变动如下截图:


通过再贴现和再贷款发行货币在货币当局资产负债表的反映



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